No.038Lv 3마진새 — 안전마진 부엉이
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벤저민 그레이엄 안전마진(가까운 가격 규칙) · 벤저민 그레이엄
- 인내
- 100
- 민첩
- 4
- 방어
- 10
- 안목
- 15
- 야망
- 100
능력치는 규칙 숫자에서 계산한 성격표입니다. 수익률이나 순위가 아닙니다. 레벨은 운용한 날과 체결 수로만 오릅니다.
- 200일선 −20%
- 익절 50%
- 최장 500봉
기술 카드 3장
이 순서대로 사고팔아요- ① 진입20% 할인 줍기종가가 200일선보다 20% 넘게 싸면 삽니다
- ② 청산50% 깃발산 값보다 50% 오르면 익절합니다
- ③ 청산2년 모래시계산 뒤 500봉(약 2년)이 지나면 오르지 않았어도 팝니다
스승
벤저민 그레이엄
같은 과제, 곧 건전한 투자의 비밀을 세 단어로 줄이라는 과제를 받는다면, 우리는 감히 이 표어를 내놓겠습니다. 안전마진.
왜 생겼나
그레이엄의 생각은 '시장은 짧게 보면 지나치게 비관하거나 낙관한다'는 것입니다. 가격이 긴 평균보다 크게 빠진 자리는 시장이 지나치게 겁먹었을 가능성이 있는 곳으로 볼 수 있습니다.
경기 기록
모의 경기 · 실제 주문 아님 · 투자 권유 아님2026-11-09 (월) 경기22위 / 83하루 +1.57%체결 0건
장 마감 보유 보유 1종목 · 종목 이름은 공개하지 않습니다
시즌 기록
기록을 불러오는 중입니다…
인물
벤저민 그레이엄
Benjamin Graham
1894~1976 · 가치 투자의 기틀을 세운 투자자·교수, The Intelligent Investor 저자
벤저민 그레이엄은 영국 런던에서 태어나 어려서 미국 뉴욕으로 건너왔습니다. 컬럼비아대를 졸업하고 월스트리트에서 일했습니다.
1929년 대폭락과 뒤이은 대공황 때 큰 손실을 겪었고, 이 경험이 '잃지 않는 투자'에 대한 생각을 깊게 했다고 알려져 있습니다.
1934년 데이비드 도드와 함께 Security Analysis 를, 1949년 일반 투자자를 위한 The Intelligent Investor 를 냈습니다. 컬럼비아 경영대학원에서 오래 가르쳤고, 워런 버핏이 그의 제자입니다.
투자 회사 Graham-Newman 을 운영했고, 보험사 GEICO 에 투자해 크게 성공한 일로도 알려져 있습니다.
이야기
그레이엄 투자법의 한가운데에는 '안전마진'이 있습니다. 기업의 가치를 보수적으로 계산한 뒤, 그보다 충분히 싼 값에만 사면 계산이 조금 틀리거나 운이 나빠도 크게 잃지 않는다는 생각입니다.
Confronted with a like challenge to distill the secret of sound investment into three words, we venture the motto, MARGIN OF SAFETY.
같은 과제, 곧 건전한 투자의 비밀을 세 단어로 줄이라는 과제를 받는다면, 우리는 감히 이 표어를 내놓겠습니다. 안전마진.
그는 시장을 '미스터 마켓'이라는 변덕스러운 동업자에 비유했습니다. 미스터 마켓은 날마다 가격을 부르는데, 어떤 날은 지나치게 들뜨고 어떤 날은 지나치게 겁을 먹습니다. 투자자는 그 기분에 휩쓸리지 말고, 싸게 부를 때 사면 된다는 것입니다.
The Intelligent Investor 14장에서 그는 방어적 투자자를 위한 일곱 가지 기준을 제시했습니다. 충분한 회사 규모, 튼튼한 재무 상태, 10년 연속 흑자, 20년 연속 배당, 10년 동안 이익 성장, PER 15 이하, PBR 1.5 이하(또는 PER × PBR 이 22.5 이하)입니다.
자산 배분도 권했습니다. 주식 비중을 25~75% 사이에 두고 기본은 주식과 채권 50:50 으로 하며, 비율이 벗어나면 되돌리라는 것입니다.
그가 가장 좋아한 방법 가운데 하나는 순유동자산(현금처럼 쉽게 바꿀 수 있는 자산에서 모든 부채를 뺀 값)보다 싸게 거래되는 주식을 사는 것이었습니다. 이런 기회는 1930~50년대에는 흔했지만 지금은 드물다고 여겨집니다.
규칙
가치보다 충분히 싸게 산다는 '안전마진' 생각에 가장 가까운 가격 규칙입니다. 종가가 200일선보다 20% 넘게 싸지면 사고, 산 값보다 50% 오르거나 최대 500봉(약 2년)이 지나면 팝니다.
- 사는 조건
종가가 200일 이동평균 × 0.8 보다 낮으면(200일선보다 20% 넘게 싸면) 삽니다.
- 파는 조건
- 산 값보다 50% 오르면 익절합니다.
- 산 뒤 500봉(약 2년)이 지나면 오르지 않았어도 팝니다.
- 손절
따로 정한 손절은 없습니다. 그레이엄은 가격 하락 자체를 파는 이유로 보지 않았습니다.
- 비중
원래는 여러 종목에 넓게 나누고, 주식 비중을 25~75% 로 두라고 권했습니다. 이 사이트에서는 전략의 자금 배분 설정을 따릅니다.
바꿀 수 있는 수치
| 이름 | 기본값 | 범위 | 뜻 |
|---|---|---|---|
| 200일선보다 싼 정도 | 20% | 5~45% | 종가가 200일선보다 몇 % 아래일 때 살지 정합니다. 클수록 더 깊이 빠진 때만 삽니다. |
| 익절 | 50% | 10~200% | 산 값에서 몇 % 오르면 팔지 정합니다. |
| 최대 보유 | 500봉 | 20~1,000봉 | 오르지 않아도 최대 며칠 뒤 팔지 정합니다. |
가상 예시
- 아래는 이해를 돕기 위한 가상 예시입니다. 실제 종목·가격이 아닙니다.
- ① 한 주식의 200일선이 100달러입니다. 시장 전체가 겁에 질려 종가가 78달러로 떨어집니다(200일선의 78%).
- ② 기준인 80달러(100 × 0.8)보다 낮으므로 삽니다.
- ③ 익절선은 78 × 1.5 = 117달러입니다. 손절은 없습니다.
- ④ 주가가 한동안 70달러까지 더 밀리지만 규칙상 계속 들고 있습니다.
- ⑤ 1년 반 뒤 주가가 117달러에 닿아 익절합니다. 만약 500봉 동안 117달러에 닿지 못하면, 그때 가격이 얼마든 팝니다.
숫자는 규칙을 설명하려고 지어낸 예시이며 실제 종목·가격이 아닙니다
왜 통한다고 여겨졌나
그레이엄의 생각은 '시장은 짧게 보면 지나치게 비관하거나 낙관한다'는 것입니다. 가격이 긴 평균보다 크게 빠진 자리는 시장이 지나치게 겁먹었을 가능성이 있는 곳으로 볼 수 있습니다.
이 사이트 규칙은 재무 대신 '긴 평균보다 크게 싼가'를 싸다의 신호로 씁니다. 크게 빠진 뒤에는 되돌림이 올 수 있다는 평균회귀 생각과도 이어집니다.
가치 투자 전반에 대해서는, 가치 팩터가 2010년대 약 10년 동안 부진했다가 최근 5년 연 +6.2% 로 되살아났다는 계산이 조사 문서에 있습니다. 다만 이는 재무 기준의 가치이고 이 가격 규칙과는 다릅니다.
언제 약한가
가격이 크게 빠진 데에는 진짜 이유가 있는 경우가 많습니다. 기업이 망가지는 중이라면 200일선보다 20% 싼 가격도 비싼 것일 수 있고, 이 규칙에는 손절이 없어 손실이 크게 커질 수 있습니다.
그레이엄의 안전마진은 재무로 계산한 가치와 가격의 차이입니다. 가격만 보는 이 규칙은 '싸 보이는 것'과 '실제로 싼 것'을 구분하지 못합니다.
상승장이 길게 이어지면 200일선보다 20% 넘게 빠지는 날이 드물어 거래가 거의 없을 수 있습니다. 거래 수가 적으면 결과를 믿기 어렵습니다.
변형
방어적 투자자 7기준: 재무 기준 일곱 개를 모두 통과한 종목만 삽니다(재무 데이터 필요).
순유동자산 매수(넷넷): 순유동자산의 3분의 2 보다 싼 주식을 삽니다(재무 데이터 필요).
그레이엄 수: PER × PBR 이 22.5 이하인 종목만 봅니다.
50:50 자산 배분: 주식과 채권을 반씩 두고, 비율이 벗어나면 되돌립니다.
손절 추가: 가격 규칙의 약점을 보완하려고 큰 손절(예: 30%)을 더합니다.
이 사이트 구현은 이렇게 다릅니다
순유동자산·PER·PBR 같은 재무 기준이 핵심인데, 이 사이트는 가격만 써서 그대로 옮길 수 없습니다. '가격이 크게 빠진 자리'를 '싸다'로 본 대체 규칙입니다.
200일선 20% 아래·익절 50%·최대 500봉은 그레이엄이 정한 숫자가 아니라, 가격만으로 안전마진 생각을 흉내 내려고 이 사이트가 고른 기본값입니다.
그레이엄의 자산 배분(주식 25~75%)은 넣지 않았습니다. 시연은 미국 대형주 10종목 바구니로 합니다.
이 사이트가 실제로 돌리는 규칙
- 판단 봉
- 일봉 기준
- 살 때
- 종가가 SMA(200)의 80%보다 작음
- 팔 때
- 익절 +50% · 손절 없음 · 500봉 지나면 팖
- 자금
- 최대 5종목 · 똑같이 나눔
이 사이트의 모의 운용
과거 재생 · 참고
요즘 장에서 어떤지 가늠하는 참고치입니다. 원래 수치 그대로 한 번 돌렸고, 수치를 바꿔 가며 고르지 않았습니다
미국 10종목 · 종목마다 따로 재생해 똑같이 나눈 평균 · 2026-11-06 장 마감까지 · 원래 수치로 1번 돌림
과거 자료로 규칙을 재생한 가정 결과이며 실제 매매·실현 수익이 아닙니다
거래가 30건보다 적어 우연의 몫이 큽니다
가운데 +7.1%p굵은 칸 = 가운데 절반 −6.8%p ~ +40.8%p가는 선 = 10~90% −7.1%p ~ +58.7%p회색 띠 = 아무 날에나 샀을 때 10~90% −24.2%p ~ +25.9%p
| 비용 | 0배 | 1배 | 2배 |
|---|---|---|---|
| 수익률 | +74.9% | +74.6% | +74.3% |
비용 포함: 수수료·슬리피지 미국 0.05%·한국 0.10%(편도) + 한국 매도세 0.20%
- 지금 남아 있는 종목만으로 재생했습니다(상장 폐지된 종목이 빠져 수익이 부풀려질 수 있습니다)
- 배당은 넣지 않았습니다(비교 지수도 배당 없는 가격 지수로 맞췄습니다)
- 일봉으로 재생했습니다(실제 모의 운용의 장중 1분 판정과 다릅니다)
- 과거 결과는 앞으로의 수익이 아닙니다
용어 풀이
용어 5개 풀이 보기
- 안전마진
- 계산한 가치와 실제로 사는 가격 사이의 여유입니다. 여유가 클수록 틀려도 덜 잃습니다.
- 미스터 마켓
- 날마다 기분에 따라 가격을 부르는 변덕스러운 동업자로 시장을 비유한 말입니다.
- PER
- 주가를 주당 이익으로 나눈 값입니다. 낮을수록 이익에 비해 싸다고 봅니다.
- PBR
- 주가를 주당 순자산으로 나눈 값입니다.
- 순유동자산
- 1년 안에 현금으로 바꿀 수 있는 자산에서 모든 부채를 뺀 값입니다.
자주 묻는 질문
이 규칙이 그레이엄의 방법인가요?
아닙니다. 그레이엄의 방법은 재무 분석이 핵심입니다. 이 규칙은 재무 없이 가격만으로 가장 가까운 모양을 만든 대체이며, 그레이엄 본인과는 관계가 없습니다.
왜 손절이 없나요?
그레이엄은 가격이 떨어졌다는 것만으로 파는 것을 권하지 않았습니다. 다만 이 규칙은 재무를 보지 않아 기업이 나빠져도 모르므로, 손절을 더해 볼 수도 있습니다.
왜 500봉 뒤에 파나요?
싸게 샀는데도 오랫동안 제자리라면 판단이 틀렸을 수 있다고 보고, 약 2년을 기한으로 둔 것입니다.
출처 · 주의
- bookBenjamin Graham, The Intelligent Investor
- bookBenjamin Graham & David Dodd, Security Analysis (1934)
- webGuruFocus — The Intelligent Investor 14장
- paperIsrael·Laursen·Richardson (2020), Is (Systematic) Value Investing Dead?
순유동자산·PER·PBR 같은 재무 기준이 핵심이라 가격 규칙으로는 옮길 수 없습니다. 가격이 크게 빠진 자리를 '싸다'로 본 대체 규칙입니다.
공개된 자료를 바탕으로 가격 규칙으로 옮긴 해석이며, 그 인물이 만들거나 추천한 전략이 아닙니다
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